배당정책에 미치는 영향을 분석

먼저 모형(1)을 살펴보면, 더미변수(DUM)가 5% 유의수준에서 양(+)의 값을 가지는 것 으로 추정되었다. 사

회적 책임활동 우수기업 중 경제정의지수 200대 기업에 선정된 금융기 관과 그렇지 않는 금융기관의 배당

지급액의 차이가 있는 것으로 나타났다. 즉 200대 기업에 선정된 금융기관의 배당지급액이 더 크다고 할 수

있다. 모형(2)에서는 사회적 책임지수 (CSRI)와 배당지급액(DV1) 간의 관계가 5% 유의수준에서 양(+)의

값을 가지는 것으로 추 정되었다. 기업의 사회적 책임활동 지수가 높을수록 배당지급액이 더 큰 것으로 나

타났다. 즉 정보 의 비대칭 하에서는 경영자가 기업가치와 관련한 중요정보를 외부 이해관계자에게 전달하

는 수단으로 배당정책을 이용할 수 있으므로 배당지급을 통해 기업가치 제고효과를 가져올 수 있다(Miller

and Rock, 1985). 또한 경영자는 배당지급을 통해 잉여현금흐름으로 자신을 위해 사적 소비를 한다거나, 수

익성이 낮은 투자안을 인수하여 영향력을 과시하는 등 주주 가치를 훼손시키는 유인을 줄여 기업가치 제고

에 기여할 것이다(Rozeff, 1982;Jensen, 1986;Jensen et al., 2010). 이러한 결과는 사회적 책임활동과

배당정책이 연관성이 있으 며, 사회적 책임활동 강화가 주주가치 극대화에 기여할 수 있음을 검증한 것이다.

그 외 통제변수로 자기자본비율(CCP)과 총자산순이익률(ROA)은 배당지급액(DV1)과 유 의한 양(+)의 관

계로 추정되었으며, 자기자본비율(CCP)과 총자산순이익률(ROA)이 높을수 록 배당지급액이 증가하는 것으

로 나타났다. 비용효율성(COST)과 배당지급액(DV1)은 유의 한 음(-)의 관계로 추정되었다. 금융기관의 높

은 비용은 수익에 영향을 미칠 것이며, 이는 배당정책으로 연결된 것이라 할 수 있다 이상의 결과를 요약하

면 사회적 책임활동이 우수한 금융기관은 그렇지 않은 금융기관보 다 배당지급액의 차이가 있음을 밝혔다.

또한 사회적 책임활동은 배당지급액에 양(+)의 영 향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 경영자가

대리인문제 발생가능성을 낮추고 경 영전략의 정당성을 보증하기 위해 배당지급액을 늘일 것이라는 대리인

이론에 입각한 결과 라 할 수 있다. 또한 사회적 책임활동이 단순한 투자가 아니라 재무안정성 신호효과와

기업 이미지 제고 등을 통해 수익성 향상에 기여할 수 있으며, 금융기관의 수익창출은 높은 배당 금으로 연

결될 수 있음을 의미한다 본 연구는 사회적 책임활동이 금융기관의 배당정책에 미치는 영향을 분석하고자

함이 목 적이다. 또한 적극적인 사회적 책임활동을 한 기업과 그렇지 않은 기업의 배당지급액은 차 이가 있

을 것으로 예상하고 더미변수를 이용하여 차별성을 추정하였다. 분석대상은 경실련 산하 경제정의연구소에

서 사회적 책임활동이 우수하다고 발표한 200개 기업 중 35개 금융 기관만을 대상으로 한다. 분석기간은

2011년부터 2016년까지고, 오차항의 자기상관문제를 고려하여 확률효과 GLS(Random effects

Generalized Linear Square)로 가설을 검증하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 사회적 책임활동 우수기

업으로 경제정의지수 200대 기업에 선정된 금융기관과 그 렇지 않는 금융기관의 배당지급액의 차이가 있

는지 분석한 결과 차별성이 있는 것으로 나타 났다. 즉 적극적인 사회적 책임활동을 하여 200대 기업에 선

정된 금융기관의 배당지급액이 더 큰 것으로 추정되었다. 둘째, 사회적 책임지수(CSRI)와 배당지급액(DV1)

간의 관계를 추정한 결과 금융기관의 사회적 책임활동 지수가 높을수록 배당지급액이 더 큰 것으로 나타났

다. 즉 사회적 책임활 동과 배당정책이 연관성이 있으며, 사회적 책임활동 강화가 주주가치 극대화에 기여할

수 있음을 검증한 것이다. 사회적 책임활동과 매출액 대비 배당지급액(DV2) 간의 관계도 동일 한 결과를 나

타냈다. 이상의 연구결과를 통해 금융기관의 경영자도 대리인이론 관점에서 사회적 책임 활동 강 화와 더불

어 배당지급을 늘림으로써 대리인비용을 줄이고자 하며, 기업가치를 극대화하고자 한다는 긍정적인 정보를

시장에 전달하려는 유인이 작용함을 검증한 것에 의의가 있다. 금 융기관의 사회적 책임활동과 배당정책과

의 관계를 검증한 것은 기존연구와 차별성을 가지 며, 분석결과는 금융기관의 재무의사결정에 중요한 정보

로 작용할 것으로 기대된다

출처 : 토토 ( https://ptgem.io/ )

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